7 de agosto de 2025
Tras el recorte de retenciones, el agro aceleró la liquidación esta semana y ayudó a bajar el dólar
El campo aceleró ventas al exterior y volvió a superar los USD 100 millones diarios mientras el tipo de cambio se dirige hacia $1.330. En los días de tensiones cambiarias vendía menos de la mitad. En el mercado creen que volvió el “carry” en pesos y que también colabora en la calma cambiaria
>La estabilización del tipo de cambio de los últimos tres días, luego de varias semanas de tensión y un dólar al alza que se dirigía hacia el techo del esquema de flotación, estuvo enmarcado en una aceleración de las liquidaciones del agro, que en los últimos días del mes pasado habían retrocedido a niveles mínimos. La oferta adicional colaboró para empujar hacia abajo a la divisa norteamericana, que este miércoles cotizó por debajo de los $1.340.
La diferencia entre el escenario esperado hasta hace algunas semanas y el panorama actual fue el anuncio de retenciones Portfolio Personal Inversiones (PPI) señaló que, más allá de la eventual intervención del Banco Central, “la liquidación del agro comenzó a normalizarse, tras volverse efectiva la baja permanente de retenciones”. En ese marco, la aceleración del ritmo de ingreso de divisas fue notoria: “USD 80 millones el viernes, USD 106 millones el lunes y USD 101 millones ayer, frente a USD 44 millones en los cinco días previos”.
Desde Adcap Grupo Financiero coincidieron en que los “agro-dólares” vuelven lentamente al mercado, lo que interpretaron como una “ayuda” para calmar la presión cambiaria, pero que también convive con otro fenómeno que podría haberse retomado como es el carry trade en pesos. No obstante, advirtieron que la atención del mercado sigue centrada en la capacidad del Gobierno para defender el límite superior de la banda cambiaria.En este escenario, desde Adcap que “el desempeño relativo del último mes generó un punto de entrada atractivo para bonos en pesos”, dado que “el tipo de cambio real y las tasas reales subieron con fuerza”. PPI también coincidió en que la suba el interés explica “un contexto de relación dólar-tasa más atractivo para hacer carry”, es decir posicionarse en títulos en pesos para aprovechar un ciclo de dólar estable o a la baja.
Un informe de JP Morgan recomendó “Siguen aflojando el dólar, a nivel mayorista ya por testeando los $1.330, de la mano de crecientes apuestas hacia el carry, las cuales se empezaron armar con mayor decisión en las últimas ruedas a partir de la mayor calma de las tasas en pesos”, mencionó Gustavo Ber. “Ello se debe a que más allá del descenso en los rendimientos de las Lecaps aún se presentarían elevados en términos reales, y eso se combina con la expectativa de que dichos flujos financieros tácticos podrían retroalimentar una divisa más tranquila a corto plazo”, concluyó.En paralelo, también se registraron movimientos en el mercado de futuros que también podrían haber colaborado para una clima cambiario descomprimido esta semana. PPI informó que los contratos cerraron con bajas de entre “0,9% y 1,2%”, y no descartó intervenciones oficiales: “A juzgar por la suba atípica del interés abierto (IA) en ciertas posiciones largas, no descartamos que el BCRA haya intervenido en la curva de futuros nuevamente”.La mejora en los incentivos para exportar ya comenzó a reflejarse en el mercado de granos. La Bolsa de Comercio de Rosario informó que “las perspectivas eran positivas para la capacidad de pago de la industria y la exportación”, particularmente en el caso de la soja, que mostró una rápida mejora en su cotización.De cara al mediano y largo plazo, las proyecciones para el agro también se ajustaron al nuevo escenario macroeconómico. Según cálculos de la Bolsa de Comercio de Rosario, bajo las condiciones actuales “Argentina estará produciendo 172,3 millones de toneladas de granos hacia 2035”, lo que implicaría un valor de producción de “USD 50.100 millones”, en base a los precios proyectados por el modelo. En términos acumulados, el sector podría aportar “USD 28.800 millones adicionales entre las campañas 2025/26 y 2034/35”.
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