Se desploma el dólar futuro y se acerca al techo de la banda

14 de octubre de 2025

Se desploma el dólar futuro y se acerca al techo de la banda

Tras los dichos de Luis Caputo de que el régimen no cambiará tras las elecciones y que el Tesoro de EEUU podrá intervenir en contratos futuros los precios tuvieron bajas de hasta el 6% y grandes volúmenes operados, pese al feriado de EEUU

>Los precios de los contratos de dÃ³lar futuro registraban una fuerte baja intradiaria durante la jornada del lunes y se acomodaban cerca del techo de la banda de flotaciÃ³n cambiaria, tras semanas de superar ese lÃmite en medio de dudas sobre la capacidad del Banco Central de sostener el rÃ©gimen cambiario. La baja refleja un ajuste en las expectativas del mercado, tras las Hasta el jueves pasado, varios contratos operaban bien por encima del techo de la banda. El que vence a fines de noviembre habÃa tocado hoy un mÃ¡ximo de 1.524,5 pesos, largamente superior al lÃmite de 1.509,98 pesos vigente para ese mes. El de diciembre marcÃ³ 1.578 pesos frente a un techo de 1.526,6 pesos, y los vencimientos de enero, febrero y marzo de 2026 tocaron niveles de entre 1.622 y 1.697 pesos, todos por encima de los valores proyectados para la zona alta de flotaciÃ³n. En los contratos de abril y mayo, los mÃ¡ximos del dÃa alcanzaron 1.726 y 1.755 pesos, entre 9% y 11% por encima de la referencia.

Esa situaciÃ³n cambiÃ³ al inicio de la rueda del lunes. A media jornada, todos los contratos se negociaban por debajo del techo o muy cerca del mismo. El de octubre cotizaba a 1.358 pesos, el de noviembre a 1.427, y el de diciembre a 1.482. MÃ¡s atrÃ¡s, los precios rondaban 1.521 pesos para enero y 1.557 para febrero. En los vencimientos mÃ¡s largos â€”de marzo a mayoâ€” las operaciones se realizaban entre 1.592 y 1.647 pesos. Las variaciones intradiarias mostraban descensos de entre 5% y 6% segÃºn el plazo.

El operador NicolÃ¡s Chiesa explicÃ³ que la caÃda respondiÃ³ â€œa varias cuestiones: a que el Tesoro americano intervino, a que se dice que abriÃ³ cuenta en Rofex, y tambiÃ©n a lo que dijo Caputoâ€. Entre operadores circulÃ³ un rumor segÃºn el cual el Tesoro de Estados Unidos habrÃa abierto una cuenta para operar en el mercado de futuros y opciones local, lo que podrÃa haber influido en los precios de los contratos. La versiÃ³n resultÃ³ falsa, aunque su difusiÃ³n coincidiÃ³ con la mayor parte del descenso de precios.

Las declaraciones del ministro tambiÃ©n contribuyeron a modificar las expectativas. Caputo afirmÃ³ que Estados Unidos podrÃa intervenir no sÃ³lo en el mercado libre de cambios, sino tambiÃ©n en el dÃ³lar financiero y en el dÃ³lar futuro, y que el sistema de bandas cambiarias continuarÃ¡ despuÃ©s del 26 de octubre. AdemÃ¡s, asegurÃ³ que el tipo de cambio sÃ³lo podrÃ¡ fluctuar dentro de los lÃmites establecidos y que el acuerdo con el Tesoro estadounidense no implicarÃ¡ la cancelaciÃ³n del swap de monedas con China.

En ese contexto, el movimiento de los contratos reflejÃ³ una reacciÃ³n inmediata del mercado ante las seÃ±ales oficiales. Los precios que durante la semana anterior habÃan incorporado la posibilidad de un cambio en el rÃ©gimen comenzaron a ajustarse hacia niveles compatibles con la continuidad del esquema actual. La correcciÃ³n fue mÃ¡s marcada en los vencimientos de corto y mediano plazo, donde se concentraron las posiciones especulativas.

CaamaÃ±o explicÃ³ que el Gobierno intervino directamente en el mercado de futuros el jueves pasado y que la secuencia de medidas se acelerÃ³ frente a la tensiÃ³n financiera. â€œLo ideal hubiera sido usar toda esta baterÃa post elecciones para relanzar, pero no se pudo. No llegaron y se acelerÃ³ todoâ€, comentÃ³. SegÃºn el economista, el volumen era muy alto y seguÃa en aumento, un indicador de que la jornada se desarrollaba con gran liquidez y volatilidad.

En el plano tÃ©cnico, CaamaÃ±o destacÃ³ que el comportamiento del interÃ©s abierto (la cantidad de contratos pendientes de cancelaciÃ³n) serÃ¡ determinante para comprender el alcance del ajuste. â€œSi cae, es long squeeze; si sube, puede ser que hayamos visto intervenciÃ³n en futuros para empujar mÃ¡s abajo al spotâ€, explicÃ³. Un â€œlong squeezeâ€ ocurre cuando los operadores que habÃan comprado contratos deben cerrar posiciones ante una baja abrupta de precios, lo que amplifica la caÃda. CaamaÃ±o agregÃ³ que un dato clave, al cierre de la rueda, serÃ¡ intentar dilucidar si el Gobierno intervino en la rueda.

A media jornada, la estructura de los contratos mostraba un descenso generalizado. Los vencimientos de octubre a mayo operaban dentro de los mÃ¡rgenes establecidos por el Banco Central, despuÃ©s de haberlos superado durante las ruedas previas. En varios casos, la diferencia entre el mÃ¡ximo del dÃa y los precios registrados antes de las 14 superaba los 90 pesos por dÃ³lar. En los tramos intermedios, las bajas rondaban el 6% y devolvÃan las cotizaciones a niveles compatibles con la zona alta de flotaciÃ³n.

El reacomodamiento de precios implicÃ³ con una reducciÃ³n de las tasas implÃcitas entre los distintos vencimientos, lo que sugerÃa una menor expectativa de devaluaciÃ³n para los prÃ³ximos meses. Aunque la rueda seguÃa en marcha, el cambio de tendencia ya se reflejaba en toda la curva. La caÃda simultÃ¡nea de los contratos cortos y largos indicaba que el mercado comenzaba a descontar una continuidad del esquema de bandas y una menor presiÃ³n cambiaria en el corto plazo.

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