9 de octubre de 2025
El Tesoro, con poco poder de fuego para contener el dólar: cuánto espera el mercado que dure su intervención
Un informe privado reveló los dólares que le quedan al Tesoro para intervenir al interior de la banda cambiaria con los pagos a organismos internacionales. Cómo jugará luego el Banco Central (BCRA) y qué margen tiene
>Mientras que el ministro de EconomÃa, Luis Caputo, se encuentra hace casi de una semana en Estados Unidos negociando elUn informe de la consultora 1816 reveló que en las últimas cinco ruedas el Tesoro vendió USD 1.715 millones para lograr mantener el dólar oficial mayorista en $1.430, valor en que se encuentra desde el lunes. AsÃ, las ventas del Tesoro representan el 76% de los USD 2.252 millones que compró en las seis jornadas anteriores a partir de la liquidación inédita del agro con la medida de retenciones cero (que tiene una costo fiscal de USD 1.400 millones aproximadamente, según la consultora Analytica).
“Entre hoy y el 26 de octubre, dÃa de las elecciones, los vencimientos con Organismos suman USD 313 millones (datos oficiales), de lo que se desprende que al Ministerio de EconomÃa no le queda demasiado poder de fuego. Si el Gobierno desea seguir participando en el spot, muy pronto deberÃa empezar a vender el BCRAâ€.
Pero sobre la mesa, y para evitar ese escenario, esta la alternativa de que el Tesoro le compre dólares al BCRA para vender en el spot y/o pagar deuda con los $12 billones que tiene depositados. Aunque su poder de maniobra es más limitado que el BCRA. “Tiene mucha más espalda que el fisco para enfrentar una dolarización de portafoliosâ€, maRcaron en el informe siendo un comportamiento tÃpico de los argentinos ante la incertidumbre electoral.
“Si bien las reservas netas (las que podrÃan considerarse “propias â€, que no se le deben ni a China ni a los depositantes) apenas superan los USD 5.000 millones, las lÃquidas aún rondarÃan los USD 20.000 millones tras las ventas de estos dÃas del Tesoro >A la par de las intervenciones al interior de la banda, el Tesoro junto con el BCRA ofrecieron cobertura cambiaria vÃa sustitutos de spot: vendiendo USD 2.980 millones en tÃtulos dólar Linked en la subasta del 26 de septiembre. Lo mismo hizo la entidad que conduce Santiago Bausili, al desprenderse de tÃtulos dólar Linked en el secundario además de futuros de dólar en A3, BYMA y, para la consultora 1816, también en la rueda de OTC de MAE. “Según nuestros cálculos, el short del BCRA en A3 debe rondar los USD 6.400 millones (post vencimiento del contrato de septiembre; en BYMA y OCT MAE los volúmenes aún son relativamente pequeños), mientras que entre mercado primario y secundario se colocaron cerca de USD 5.500 millones de tÃtulos dólar Linked cortos en las últimas ruedasâ€, comentaron. Y si bien confiesan que es imposible saber el efecto que tuvieron los futuros y dólar Linked en el mercado spot, aseguran que de no haberse producido estas ofertas complementarias, las ventas en el Mercado Libre de Cambios (MLC) habrÃan sido bastante mayores en esta jornadas.Un número que es probable que haya sido incluso menor ayer, con nuevas ventas oficiales de spot y dólar Linked. Lo que tiene su contracara en que las tasas de caución a 1 dÃa se movieron de la zona de 23% TNA a principios de la semana a 33% el martes)
La complejidad en el panorama local se da a la espera de noticias desde Washington, donde se encuentra hace varios dÃas el ministro Caputo junto con el viceministro, José Luis Daza; el secretario de Finanzas, Pablo Quirno; y el presidente del BCRA, Santiago Bausili.Como adelantó ayer Infobae, existe la posibilidad de que Caputo se quede hasta la próxima semana en Estados Unidos, a la espera de la visita oficial del presidente Javier Milei a Donald Trump en la Casa Blanca el próximo martes 14 de octubre.
Pero luego está previsto que el Ministro participe de la Asamblea Anual de FMI y Banco Mundial, con lo que el mandatario podrÃa extender su periplo americano por unos 15 dÃas, dependiendo de los dÃas que permanezca en ese evento global. En el Palacio de Hacienda no hicieron comentarios ante la consulta de este medio.COMPARTIR:
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