9 de octubre de 2025
Suben fuerte las tasas de interés como resultado de las ventas de dólares del Tesoro
La constante intervención oficial para contener a la divisa saca pesos del mercado y empuja hacia arriba los rendimientos en pesos en medio de la incertidumbre cambiaria
Wise Capital remarcó que el Tesoro consumió rápidamente los dólares resultantes del agro y advirtió que si prevalecÃa ese ritmo, los fondos acumulados podrÃan agotarse en cuestión de dÃas. La presión sobre los activos en pesos se profundizó tras la decisión del Gobierno de no emplear al BCRA como vendedor principal hasta agotar la capacidad del Tesoro.
El encarecimiento del financiamiento en moneda local quedó reflejado en las tasas de caución, los bonos y las colocaciones a tasa fija. Durante la última rueda, la tasa de caución a un dÃa promedió 32,87% (VWAP), con máximos por encima de 44% TNA en la jornada siguiente, mientras el REPO interbancario subió al 57%. Outlier señaló que “la suba de tasas en pesos ya lleva varias ruedas y ayer afectó más fuerte a la renta fija en pesos en general, probablemente porque las mencionadas expectativas ahora están alimentadas por las ventas sostenidas del Tesoroâ€.
El mercado de bonos reflejó este ajuste con caÃdas de entre 1% y 4,7% en los CER, estirando la tasa interna de retorno de los instrumentos más cortos hasta 45,3%. Los bonos que vencen en el primer semestre de 2026 rindieron, en promedio, 32%, mientras que en plazos largos la TIR tocó el 21,8%. Los instrumentos a tasa fija con vencimiento entre octubre y enero de 2026 presentaron rendimientos entre 4,6% y 4,8% TEM, mientras que la media a partir de enero osciló en 4,2%.El economista Juan Manuel Truffa, de Outlier, explicó: “Hoy tenés al Tesoro defendiendo la banda, y la expectativa de devaluación es altÃsima. Si no lo tenés en tipo de cambio, lo vas a tener en tasaâ€. Truffa relacionó la expectativa de devaluación y la presión tasa cambiaria: “Cuando el mercado cree que el tipo de cambio va a subir, pero el oficial no lo deja, entonces pide más tasa. Asà funciona el mercadoâ€.Los dólares alternativos reflejaron la dinámica con subas marcadas en el MEP y CCL, que se desplazaron hasta 1.534 y 1.560,11 pesos respectivamente, con brechas superiores al 7%. Según Outlier y Wise Capital, el endurecimiento de la polÃtica cambiaria oficial se tradujo en una mayor presión alcista para las tasas, afectando tanto a los tramos cortos como largos en la curva de tasa fija y CER.
