-Por un lado, diciembre se caracteriza por un fuerte aumento estacional de la demanda de dinero. A modo de ejemplo, en diciembre de 2024, el M2 privado transaccional (pesos no remunerados) subió 8,7% real meramente por factores estacionales, y el promedio de los últimos cuatro años fue de 8,3%. En este contexto, no descartamos que el Tesoro aproveche el momentum para adquirir reservas en lugar de dejar que el tipo de cambio sea presionado a la baja.

También desde el lado de ingreso de divisas a la economía, CIARA (Cámara de la Industria Aceitera de la República Argentina) y CEC (Centro Exportador de Cereales) informaron que en noviembre, los exportadores de oleaginosas y cereales liquidaron USD 760 millones, una caída del 62% interanual, y del 32% respecto del mes anterior. La fuerte disminución refleja las liquidaciones anticipadas de septiembre bajo la suspensión temporal de los derechos de exportación (Decreto 682/2025), mientras que en el acumulado del año, los ingresos se sostienen un 24% por encima a los del mismo lapso de 2024.