28 de noviembre de 2025
Se acelera el desarme de la cobertura en dólares tras la mejora del humor de los mercados
Los inversores comenzaron a desarmar las posiciones que habían tomado en moneda extranjera antes de las elecciones legislativas, mientras continúa el buen clima en el mundo bursátil
>El La Bolsa tuvo el jueves una rueda sin grandes alzas porque faltó la referencia de Wall Street y el Nasdaq. El S&P Merval, índice de las acciones líderes, subió 1,2% en pesos y 1,7% en dólares.El alza más importante le correspondió a VALO con 7,3%. Es el único banco que cotiza en bolsa que presentó un balance con ganancias. Central Puerto lo siguió a significativa distancia con un aumento de 2,6% e IRSA escaló 2,4%.A medida que bajan las tasas, los inversores apuestan al riesgo. La tasa TAMAR, la que pagan los bancos por plazos fijos de entre 30 y 35 días a los que colocan más de $1.000 millones, perforó el piso de 30% y está en 29,85%. Antes de la licitación del Tesoro del miércoles se ubicaba en 30,13% anual.“No sé qué me gusta más, si las reservas subiendo o la TAMAR bajando”, sintetizó el asesor financiero Nau Bernes en X. Las reserva ayer crecieron USD 58 millones a USD 41.959 millones, pero el lunes hay que hacer frente a pagos de USD 1.000 millones por los BOPREAL 2026, el bono que se creó para saldar la deuda con importadores por alrededor de USD 32 mil millones de la gestión de Sergio Massa cuando, a falta de dólares, pidió que los privados utilicen los propios.
La cobertura en dólares está bajando y se reflejó en los precios en el Mercado Libre de Cambios (MLC) donde se operaron USD 222 millones y la divisa cedió 3,50 pesos a $1.450.
En la plaza financiera el MEP retrocedió 5,63 pesos (-0,4%) a $1.482 y el contado con liquidación (CCL) 9 pesos (-0,6%) a $1.524. El “blue” dejó 10 pesos (-0,7%) en el camino y cerró a $1.440.El informe de F2 la consultora que dirige Andrés Reschini señala que “con el último dato disponible, el 25 de noviembre, los depósitos del Tesoro en el BCRA habrían caído unos USD 37 millones mientras que los nominados en pesos habrían cedido en el equivalente a USD 30 millones más por lo que pudo haber realizado compras que utilizó para pagos, además de otros 37 millones de lo que tenía depositado. Todo esto habrá que confirmarlo con datos de la variación de la Base Monetaria ni bien estén disponibles”.Los bonos soberanos, en tanto, tuvieron alzas de hasta 1% pero faltaron los jugadores del exterior. Esta ausencia le resta importancia al avance porque los negocios no tuvieron el volumen suficiente para ser representativos. De allí que el riesgo país se haya mantenido sin cambios en 652 puntos básicos.
Un dato importante es que los depósitos en dólares de los privados son récord y superan los USD 35.531 millones.El informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI) indica que “El desarme de cobertura persiste. Más allá del refinanciamiento a nivel agregado, nos interesaba conocer el apetito por cobertura cambiaria. En ese sentido, de los casi USD 4.010 millones que vencían de la LELINK (D28N5), apenas se renovó el 7,8% en el mismo tipo de activo (USD 317 millones de la LELINK al 30 de abril de 2026). De esta manera, la calma cambiaria provista por el abultado flujo financiero, la expectativa de una cosecha fina récord (trigo) y la mayor certidumbre política aceleran el desarme de cobertura pre electoral. De acuerdo con nuestros números, las estrategias de cobertura ofrecidas por el sector público consolidado (BCRA + Tesoro) al sector privado cayeron a un total de USD 7.497 millones desde los USD 15.287 millones del día antes de las elecciones de medio término ¿Hasta dónde puede llegar? Creemos que esta dinámica puede llevar este agregado nuevamente a los niveles del verano anterior (USD 2.750/3.000 millones)”.
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