6 de noviembre de 2025
El Gobierno decidió no liberar pesos al mercado en la licitación de deuda: qué pasará con las tasas
Economía renovó vencimientos por casi $8 billones pero el mercado ya había anticipado que no había falta de liquidez ni el Tesoro tenía los suficientes pesos para hacer algo distinto
>Este miércoles, el equipo económico enfrentó su segundo test después de las elecciones legislativas. La Secretaria de Finanzas, a cargo de “La SecretarÃa de Finanzas anuncia que en la licitación del dÃa de hoy adjudicó un total de $8,50 billones habiendo recibido ofertas por un total de $9,38 billonesâ€, afirmó el Ministerio de EconomÃa. Ese resultado significó un roll-over de 111,17% sobre los compromisos que vencÃan hoy.Para la Lecap con vencimiento en febrero de 2026, Finanzas convalidó 2,59% TEM, 35,92% TIREA por $2,2 billones. Similar para la que tiene fecha de corte en agosto del año que viene con 2,5% TEM, 34,49% TIREA por $1,9 billones.
Para los más de $8 billones que vencÃan hoy, Finanzas ofreció dos Lecap con vencimiento en 27 de febrero de 2026 y el 31 de agosto de 2026; dos Boncer al 31 de marzo y el 30 de octubre de 2026; dos Letamar al 31 de agosto de 2026 y 31 de mayo de 2027; un Boncap al 30 de abril de 2027; y un Lelink al 30 de abril de 2026.
El principal interrogante es qué impacto tendrá en las tasas el hecho de no haber liberado pesos al mercado. Para el economista de Eco Go, Lucio Garay Méndez, será menor ya que no retiraron tantos pesos como para observar una suba fuerte de los rendimientos. “La mayorÃa de lo colocado es a tasa fija, poca cobertura fue a buscar el mercado y creo que es una buena señal de demanda de activos en pesosâ€, sostuvo.Sin embargo, el alto nivel de refinanciamiento no sorprendió a los analistas del mercado dado el comportamiento del Banco Central de la República Argentina (BCRA) y el nivel de depósitos que tenÃa el Tesoro al viernes pasado.A su vez, la demanda de activos parecerÃa haber vuelto, incluso luego de que este miércoles el Central bajara la tasa de la rueda de simultáneas del 25% al 22%. “La curva de pesos acompañó y todos los tÃtulos públicos de corto plazo rinden una TEM cercana al 2%â€, destacó el economista.
Siendo la misma predicción que tenÃa el sales trader del Grupo IEB, Nicolás Capella, para quien en esta licitación no parecÃa haber faltante de liquidez. “Está muy pegada con la anterior y por lo que vemos, mismo el BCRA está tomando los excedentes a un dÃa al 22% de tasa, por lo que, a priori, no parecerÃa haber una gran demanda de liquidezâ€, comentó. En la última licitación, el Gobierno liberó casi $5 billones. La SecretarÃa de Finanzas adjudicó $6,867 billones, tras recibir ofertas por un total de $7,843 billones, lo que implicó un roll-over de 57,18% sobre los vencimientos del miércoles 29 de octubre.No obstante, para el socio y economista de la consultora Audemus, Gonzalo Guiraldes, el equipo económico tiene la opción de reactivar la economÃa por medio de la baja de encajes que se subieron antes de la elección. Siendo una vÃa sobre la que el presidente del BCRA, Santiago Bausili, ya dio señales la semana pasada cuando se decidió volver a la fórmula de cálculo mensual y no diaria que tanto malestar generó entre los bancos.
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