12 de agosto de 2025
Por la suba de tasas, el Gobierno frenó la colocación de bonos por USD 1.000 millones al mes para sumar reservas
El equipo económico no quiere convalidar el aumento de tasas que se generó tras el desarme de las Lefi en títulos con vencimiento a largo plazo. El cambio de estrategia oficial para fortalecer al Banco Central
>La SecretarÃa de Finanzas dejó de ofrecer, desde hace dos meses, bonos en pesos con suscripción en dólares Este instrumento habÃa sido celebrado tanto por el ministro de EconomÃa Luis Caputo como por el Fondo Monetario Internacional (FMI) como el regreso de la Argentina a los mercados internacionales de crédito, además de formar parte de la estrategia oficial para sumar hasta USD 1.000 millones mensuales a las reservasSolo hubo dos emisiones del Bonte 2030. En la primera, a finales de mayo, se adjudicaron USD 1.000 millones y, en junio, otros USD 500 millones. Según supo Infobae de fuentes oficiales, el equipo económico frenó esas emisiones para no convalidar las tasas elevadas actuales en tÃtulos a cinco años. El contexto de exceso de liquidez, generado por el desarme fallido de las Letras Fiscales de Liquidez (Lefis), derivó en un alza de tasas que, según consideran en el Gobierno, podrÃa agravarse con la cercanÃa de las elecciones, dificultando el uso de este tipo de bonos.A fines de mayo, el secretario de Finanzas Pablo Quirno El Ministerio de EconomÃa detalló el 9 de junio los “lineamientos de financiamiento del Tesoro†para lo que resta del año. En el comunicado se autorizó la suscripción de tÃtulos con vencimiento superior a un año y la posibilidad de utilizar dólares, hasta USD 1.000 millones mensuales, tanto para inversores residentes como no residentes. Al mismo tiempo, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) eliminó el plazo mÃnimo para no residentes que inviertan, ya sea en el Mercado Libre de Cambios o en tÃtulos públicos con vencimientos superiores a seis meses. El 13 de junio, Finanzas Desde su colocación, algunos analistas advirtieron que esos bonos ofrecÃan un premio de tasa superior respecto a las Lecaps en un contexto de caÃda de la inflación, además de destacar el beneficio de la opción de recompra otorgada al inversor. El Gobierno de Javier Milei dio prioridad en ese momento a incrementar el ingreso de dólares para cubrir próximos vencimientos de deuda soberana y retomar el acceso al financiamiento internacional tras siete años de ausencia.En la revisión más reciente del programa con la Argentina por USD 20.000 millones, el FMI calificó la colocación de USD 1.500 millones en Bonte como un regreso más rápido de lo esperado a los mercados internacionales de crédito. No obstante, subrayó que estos tÃtulos están emitidos bajo legislación local y no bajo jurisdicción de Nueva York, que suele ser la preferida en emisiones internacionales.Según el informe técnico del FMI, “la primera emisión, dirigida a no residentes, consistió en un bono de USD 1.000 millones a cinco años (con opción de venta europea ejercible a los dos años) a una tasa anual efectiva en pesos del 31,7%. La segunda colocación reabrió el mismo bono por USD 500 millones, para residentes y no residentes, a una tasa anual del 28,5%. Estos bonos se negocian actualmente en el mercado secundario con primaâ€.
La consultora Econviews ironizó sobre el lema libertario de Todo Marcha Acorde al Plan (TMAP). En uno de sus informes, señaló: “TMAP: tasas más altas en pesos. Para contener al dólar, el Tesoro viene pagando tasas cercanas al 50% anual, veinte puntos encima de la inflación estimada. Las tasas reales -ex post- crecieron desde el acuerdo con el FMI. Una tasa real 10 puntos encima de la inflación, sobre bonos y letras en pesos que equivalen a 10% del PBI, aumenta el endeudamiento en un punto por año. Si la tasa se mantiene en 20 puntos reales, el impacto es el doble. Incluso con la economÃa creciendo al 5%, no alcanza para neutralizar el efecto de tasas tan altas. La dinámica todavÃa no es preocupante, pero es difÃcil de sostener por mucho tiempoâ€, advirtieron.
Finanzas anunció este lunes el menú de tÃtulos con los que afrontará la licitación del miércoles, en la que vencen unos $15 billones. Los Bonte no formaron parte del listado.El Gobierno no cumplió con la meta de reservas que habÃa pactado con el FMI en el acuerdo original. Las reservas netas debÃan alcanzar los USD 2.150 millones negativos el 13 de junio pero fueron USD 5.650 negativos, según datos de Invecq; es decir, faltaron USD 3.500 millones. Dada la enorme discrepancia, se relajó fuertemente el objetivo de reservas: estaba estipulado que cierre el año con USD 3.150 millones y ahora con USD -3.350; bajó USD 6.500 millones.
“En este punto cabe hacer una aclaración adicional. El acuerdo incluye ajustadores (las metas pueden subir/bajar, dependiendo algunos factores). Uno de ellos era que si el Tesoro o BCRA colocaba deuda neta en dólares, los primeros US$1.500 M “no contabanâ€. Por ello, de los US$2.000 M que el Banco Central obtuvo vÃa repo en junio, solo se consideraban US$500 M. Este ajustador se eliminó“, concluyó Invecq. El Fondo, de todos modos, insistió en que el BCRA deberÃa tener un papel más activo y previsible en la compra de reservas.COMPARTIR:
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