28 de marzo de 2025
Dólar cobertura: el cálculo financiero de Caputo y Milei para asegurar que el acuerdo con el FMI evite una devaluación
El Ministro de Economía aseguró que tras los desembolsos de los organismos las reservas internacionales llegarían a USD 50.000 millones, desde los poco más de USD 26.000 millones actuales. Según ese principio, eso les permitiría contar con el doble los dólares necesarios para mantener al tipo de cambio estable
>El ministro de Economía, Luis Caputo, lanzó este viernes una señal con la que busca aliviar la volatilidad generada en los mercados por las expectativas de modificaciones en el esquema cambiario y el riesgo de una devaluación, en el marco de la inminencia de un nuevo programa con el Fondo Monetario Internacional (FMI), del cual aún se conoce muy poco. El efecto fue el esperado: Caputo afirmó que Aunque evitó brindar mayores precisiones, el ministro dejó entrever que el Gobierno estaría en condiciones de defender un tipo de cambio incluso inferior al actual. En concreto, contarían con los dólares necesarios para absorber los pesos sin que ello provoque un salto en el tipo de cambio.Caputo explicó que la base monetaria —los pesos en circulación— equivale a USD 25.000 millones al tipo de cambio oficial y a USD 20.000 millones al tipo de cambio paralelo. Además, indicó que la base monetaria ampliada, que incluye los pasivos remunerados del BCRA transferidos al Tesoro, alcanza los USD 35.000 millones al dólar libre. “Alguno puede decir: ‘Bueno, pero son las reservas brutas, réstenle lo que quieran, muchachos, réstenle el swap, lo que quieran’”, desafió el ministro.Caputo se refirió así al “dólar cobertura”, una medida teórica que le pone un valor al tipo de cambio que las reservas del Banco Central cubren o respaldan. Es decir, al dividir el dinero en circulación por las reservas del BCRA se obtendría un precio por dólar. El precio al que, en un principio, el BCRA podría rescatar toda la base monetaria. No es un indicador de cuál debería ser el precio del dólar, sino más bien una medida de qué tan lejos está el tipo de cambio de las capacidades del BCRA de respaldar la base monetaria con sus activos.
“Eso no quiere decir que el dólar vaya a ubicarse en ese valor. El mensaje es que habría una solidez, un respaldo en reservas, que permitiría llegar a ese nivel. No es ese el objetivo, pero implica que habría un excedente de respaldo y que entonces defender los niveles actuales del dólar sería posible”, explicó Vitelli.
Más tarde, en declaraciones radiales, el propio presidente Javier Milei se refirió al mismo concepto.“Si yo esos 29 billones de pesos los convierto al tipo de cambio oficial, la base monetaria argentina son USD 26 mil millones (...) Significa que cada peso tiene el doble de respaldo de dólares al tipo de cambio oficial, porque al tipo de cambio oficial la base monetaria sería de 26 mil millones de dólares y tenemos Reservas Brutas por más de USD 50 mil millones”, explicó el Presidente.
Las declaraciones de Caputo se produjeron en un contexto de caída de reservas del BCRA, suba del riesgo país y volatilidad en los tipos de cambio paralelos, sin contar un escenario internacional afectado por la guerra comercial impulsada por Donald Trump. En las últimas ocho ruedas, la autoridad monetaria vendió USD 1.361 millones ante el desarme del “carry trade” por parte de exportadores, motivado por la expectativa de cambios en el régimen cambiario.La brecha entre el tipo de cambio oficial y el “libre” cerró ayer en torno al 22%. El anuncio realizado esta mañana ayudó a quitar presión sobre el dólar, al menos por ahora.Posteriormente, la vocera del Fondo, Julie Kozack, declaró en conferencia de prensa que“Lo que puedo decir es que, para mantener los avances logrados hasta la fecha por las autoridades, existe un reconocimiento compartido sobre la necesidad de seguir adoptando un conjunto coherente de políticas fiscales, monetarias y cambiarias, al tiempo que se impulsan y profundizan reformas que fomenten el crecimiento”, concluyó Kozack.
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