11 de marzo de 2025
Claudio Zuchovicki en Infobae en Vivo: �??El FMI es el más benévolo de todos los acreedores�?�
El economista analizó el acuerdo de la Argentina con el organismo internacional y su impacto en la estabilidad financiera. Explicó cómo influye en las reservas del Banco Central y qué diferencia al Fondo de otros prestamistas. También se refirió a la deuda y a la percepción del mercado
“Es mejor tenerlo que no tenerloâ€, afirmó, aunque aclaró que no altera el funcionamiento del sistema productivo ni el comportamiento de los consumidores. Para graficar su punto, mencionó el impacto de crisis anteriores y preguntó: “¿Ustedes cambiaron su manera de consumir o de trabajar después del CryptoGate? No. Es un evento. No cambia tendencias. El acuerdo con el Fondo es algo parecidoâ€.
Uno de los aspectos que Zuchovicki analizó fue el impacto del acuerdo en la estructura de la deuda argentina. Explicó que el paÃs sustituye un acreedor por otro, pero sin incrementar el nivel de endeudamiento.“Antes le debÃas al Banco Central, ahora le debés al Fondoâ€, señaló. Indicó que la diferencia radica en la calidad del acreedor, dado que el FMI no opera con la misma lógica que los bonistas privados. “El Fondo te puede pedir algunas condiciones, pero es el más benévolo de todos los acreedoresâ€, afirmó.“Cuando vos tenés deuda en bonos, te analizan todo el tiempo con la cotización de los bonos. El FMI, en cambio, te audita en perÃodos más largos y te da margen de negociaciónâ€, sostuvo. Para enfatizar su punto, ironizó sobre la postura del organismo en los casos en los que Argentina incumplió compromisos previos: “Cada vez que no cumplimos, el FMI dice ‘es la última vez que no me cumplÃs’ y después te da dos años más para hacer los deberesâ€.
Además, remarcó que el cambio en la estructura de reservas es un factor importante para el mercado. Enfatizó que el acuerdo implica que el Banco Central reciba dólares fÃsicos, lo que fortalece su posición. Según su explicación, Argentina ha informado durante años la diferencia entre reservas brutas y reservas netas porque una parte de esos activos estaba en bonos intransferibles.El economista también se refirió al volumen total de la deuda argentina y relativizó la importancia del FMI dentro de ese esquema. Comparó los USD 45.000 millones que Argentina debe al Fondo con el total de la deuda pública, que supera los USD 400.000 millones.
“La deuda con el Fondo es solo una parte del problemaâ€, afirmó. También mencionó que el blanqueo de capitales realizado en años anteriores representó USD 23.000 millones, lo que equivale a la mitad de lo que el paÃs adeuda al FMI.También destacó que el mercado estuvo atento al acuerdo por la incertidumbre que generaba su retraso. Explicó que la falta de definiciones sobre la negociación con el FMI generó cierta inestabilidad en los mercados financieros, aunque el gobierno buscó calmar esas tensiones con la promesa de que el Banco Central reforzarÃa sus reservas.
Para ilustrar la importancia de la confianza en la economÃa, Zuchovicki utilizó una analogÃa con el sistema financiero. Comparó la solidez de un banco con la percepción de seguridad que brindaban las grandes entidades en el pasado. “Antes, un banco tenÃa que ser un edificio imponente, con arañas de cristal y mármol. Eso generaba confianza. Hoy, la solidez se mide por el capital que tenésâ€, explicó.Otro punto que abordó fue la relación entre el tipo de cambio y la inflación. Descartó que una devaluación por sà sola pueda ser una solución y advirtió que en un contexto inflacionario los precios tienden a ajustarse rápidamente.Según su análisis, los altos costos que enfrenta la economÃa argentina no dependen solo del tipo de cambio, sino de factores como la carga fiscal y el costo laboral. “Cuando alguien me pide una devaluación, yo le pregunto: ‘¿Por qué?’. Y la respuesta suele ser ‘porque el salario es caro en dólares’. Ah, entonces me tenés que decir que yo tengo que ganar 300 dólares de nuevoâ€, comentó.